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    國際私募股權投資基金主導形式,私募股權投資安全嗎

    內容導航:
  • 私募股權基金的6種模式
  • 私募股權基金包括哪些類型的基金?
  • 私募股權基金有哪6種模式
  • 私募股權投資基金的組成形式
  • 私募股權投資基金和創業投資基金的概念和區別?
  • 私募股權投資基金和創業投資基金的區別
  • Q1:私募股權基金的6種模式

    公司制
    顧名思義,公司制私募股權投資基金就是法人制基金,主要根據《公司法》(2005年修訂)、《外商投資創業投資企業管理規定》(2003年)、《創業投資企業管理暫行辦法》(2005年)等法律法規設立。
    在商業環境下,由于公司這一概念存續較長,所以公司制模式清晰易懂,也比較容易被出資人接受。
    在這種模式下,股東是出資人,也是投資的最終決策人,各自根據出資比例來分配投票權。
    信托制
    信托制私募股權投資基金,也可以理解為私募股權信托投資,是指信托公司將信托計劃下取得的資金進行權益類投資。
    其設立主要依據為《信托法》(2001年)、銀監會2007年制定的《信托公司管理辦法》、《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》(簡稱“信托兩規”)、《信托公司私人股權投資信托業務操作指引》(2008年)。
    采取信托制運行模式的優點是:可以借助信托平臺,快速集中大量資金,起到資金放大的作用;但不足之處是:信托業缺乏有效登記制度,信托公司作為企業上市發起人,股東無法確認其是否存在代持關系、關聯持股等問題,而監管部門要求披露到信托的實際持有人。
    有限合伙制
    有限合伙制私募股權基金的法律依據為《合伙企業法》(2006年)、《創業投資企業管理暫行辦法》(2006年)以及相關的配套法規。
    按照《合伙企業法》的規定,有限合伙企業由二個以上五十個以下合伙人設立,由至少一個普通合伙人(GP)和有限合伙人(LP)組成。普通合伙人對合伙企業債務承擔無限連帶責任,而有限合伙人不執行合伙事務,也不對外代表有限合伙企業,只以其認繳的出資額為限對合伙企業債務承擔責任。
    同時《合伙企業法》規定,普通合伙人可以勞務出資,而有限合伙人則不得以勞務出資。這一規定明確地承認了作為管理人的普通合伙人的智力資本的價值,體現了有限合伙制“有錢出錢、有力出力”的優勢。
    而在運行上,有限合伙制企業,不委托管理公司進行資金管理,直接由普通合伙人進行資產管理和運作企業事務。
    采取有限合伙制的主要優點有:(1)財產獨立于各合伙人的個人財產,各合伙人權利義務更加明確,激勵效果較好;(2)僅對合伙人進行征稅,避免了雙重征稅。
    “公司+有限合伙”模式
    “公司+有限合伙”模式中,公司是指基金管理人為公司,基金為有限合伙制企業。該模式,較為普遍的股權投資基金操作方式。
    由于自然人作為GP執行合伙事務風險較高,加之私人資本對于有限合伙制度的理念和理解都不盡相同,無疑都增強了自然人GP的挑戰。
    同時,《合伙企業法》中,對于有限合伙企業中的普通合伙人,是沒有要求是自然人還是法人的。
    于是,為了降低管理團隊的個人風險,采用“公司+有限合伙”模式,即通過管理團隊設立投資管理公司,再以公司作為普通合伙人與自然人、法人LP們一起,設立有限合伙制的股權投資基金。
    由于公司制實行有限責任制,一旦基金面臨不良狀況,作為有限責任的管理公司則可以成為風險隔離墻,從而管理人的個人風險得以降低。
    該模式下,基金由管理公司管理,LP和GP一道遵循既定協議,通過投資決策委員會進行決策。目前國內的知名投資機構多采用該操作方式。主要有深創投、同創偉業投資、創東方投資、達晨創投等旗下的投資基金。
    “公司+信托”模式
    “公司+信托”的組合模式結合了公司和信托制的特點。即由公司管理基金,通過信托計劃取得基金所需的投入資金。
    在該模式下,信托計劃通常由受托 人發起設立,委托投資團隊作為管理人或財務顧問,建議信托進行股權投資,同時管理公司也可以參與項目跟投。
    需要提及的是,《信托公司私人股權投資信托業務操作指引》第21條規定,“信托文件事先有約定的,信托公司可以聘請第三方提供投資顧問服務,但投資顧問不得代為實施投資決策?!?br/>這意味著,管理人不能對信托計劃下的資金進行獨立的投資決策。同時,管理人或投資顧問還需要滿足幾個重要條件:(1)持有不低于該信托計劃10%的信托單位;(2)實收資本不低于2000萬元人民幣;(3)管理團隊主要成員股權投資業務從業經驗不少于3年。
    采用該模式的,主要為地產類權益投資項目。此外,一些需要通過快速運作資金的創業投資管理公司,也常常借助信托平臺進行資金募集。新華信托、湖南信托等多家信托公司都發行過此類信托計劃。
    母基金(FOF)
    母基金是一種專門投資于其他基金的基金,也稱為基金中的基金(Fund of Fund),其通過設立私募股權投資基金,進而參與到其他股權投資基金中。
    母基金利用自身的資金及其管理團隊優勢,選取合適的權益類基金進行投資;通過優選多只股權投資基金,分散和降低投資風險。
    國內各地政府發起的創業投資引導基金、產業引導基金都是以母基金的運作形式存在的。政府利用母基金的運作方式,可以有效地放大財政資金,選擇專業的投資團隊,引導社會資本介入,快速培育本地產業,特別是政府希望扶持的新興產業。

    Q2:私募股權基金包括哪些類型的基金?

    私募股權基金( private equity fund )通常投資于包括種子期( seed money )和成長期( growth capital )的企業即創業投資( venture capital )基金,也包括投資擴展期企業的直接投資( direct investment )基金和參與管理層收購( MBO/MBI )在內的并購投資( buyout fund, LBO )基金,投資過渡期企業的( mezzanine/bridge )或上市前( Pro-IPO )企業的過橋基金也是私募股權基金的投資范疇,即凡是在一家企業上市以前的所獲得的股權投資都屬于 Private equity 這一投資產業。這一產業 80 年代初在美國產生并不斷發展,在 90 年代形成一個對美國經濟和企業舉足輕重的金融產業。 私募股權基金也可以根據基金的規模來分類,通?;鹨幠T酱?,越是投資企業發展的后期,即為收購基金或過橋基金。而小型基金為創業投資或叫風險投資基金,最復雜的是通常叫中間市場的基金( middle market capital fund-mid-cap ),它既有投資高端的,也有投資低端的,不同的中間市場的基金有不同的投資對象和投資風格,不像創業投資或收購基金那樣目標明確。下表給出了美國的不同規模的私募股權投資基金的平均規模和在所有項目上投資的平均投資額。

    Q3:私募股權基金有哪6種模式

    模式一:公司制
    顧名思義,公司制私募股權投資基金就是法人制基金,主要根據《公司法》(2005年修訂)、《外商投資創業投資企業管理規定》(2003年)、《創業投資企業管理暫行辦法》(2005年)等法律法規設立。
    在目前的商業環境下,由于公司這一概念存續較長,所以公司制模式清晰易懂,也比較容易被出資人接受。
    在這種模式下,股東是出資人,也是投資的最終決策人,各自根據出資比例來分配投票權。
    模式二:信托制
    信托制私募股權投資基金,也可以理解為私募股權信托投資,是指信托公司將信托計劃下取得的資金進行權益類投資。
    其設立主要依據為《信托法》(2001年)、2007年制定的《信托公司管理辦法》、《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》(簡稱“信托兩規”)、《信托公司私人股權投資信托業務操作指引》(2008年)。
    采取信托制運行模式的優點是:可以借助信托平臺,快速集中大量資金,起到資金放大的作用;但不足之處是:目前信托業缺乏有效登記制度,信托公司作為企業上市發起人,股東無法確認其是否存在代持關系、關聯持股等問題,而監管部門要求披露到信托的實際持有人。
    模式三:有限合伙制
    有限合伙制私募股權基金的法律依據為《合伙企業法法》(2006年)、《創業投資企業管理暫行辦法》(2006年)以及相關的配套法規。
    按照《合伙企業法》的規定,有限合伙企業由二個以上五十個以下合伙人設立,由至少一個普通合伙人(GP)和有限合伙人(LP)組成。普通合伙人對合伙企業債務務承擔無限連帶責任,而有限合伙人不執行合伙事務,也不對外代表有限合伙企業,只以其認繳的出資額為限對合伙企業債務承擔責任。
    同時《合伙企業法》規定,普通合伙人可以勞務出資,而有限合伙人則不得以勞務出資。這一規定明確地承認了作為管理人的普通合伙人的智力資本的價值,體現了有限合伙制“有錢出錢、有力出力”的優勢。
    而在運行上,有限合伙制企業,不委托管理公司進行資金管理,直接由普通合伙人進行資產管理和運作企業事務。
    采取有限合伙制的主要優點有:(1)財產獨立于各合伙人的個人財產,各合伙人權利義務更加明確,激勵效果較好;(2)僅對合伙人進行征稅,避免了雙重征稅。
    模式四:“公司+有限合伙”模式
    “公司+有限合伙”模式中,公司是指基金管理人為公司,基金為有限合伙制企業。該模式,是目前較為普遍的股權投資基金操作方式。
    由于自然人作為GP執行合伙事務風險較高,加之目前私人資本對于有限合伙制度的理念和理解都不盡相同,無疑都增強了自然人GP的挑戰。
    同時,目前《合伙企業法》中,對于有限合伙企業中的普通合伙人,是沒有要求是自然人還是法人的。
    于是,為了降低管理團隊的個人風險,采用“公司+有限合伙”模式,即通過管理團隊設立投資管理公司,再以公司作為普通合伙人與自然人、法人LP們一起,設立有限合伙制的股權投資基金。
    由于公司制實行有限責任制,一旦基金面臨不良狀況,作為有限責任的管理公司則可以成為風險隔離墻,從而管理人的個人風險得以降低。
    該模式下,基金由管理公司管理,LP和GP一道遵循既定協議,通過投資決策委員會進行決策。目前國內的知名投資機構多采用該操作方式。主要有深創投、同創偉業投資、創東方投資、達晨創投等旗下的投資基金。
    模式五:“公司+信托”模式
    “公司+信托”的組合模式結合了公司和信托制的特點。即由公司管理基金,通過信托計劃取得基金所需的投入資金。
    在該模式下,信托計劃通常由受托 人發起設立,委托投資團隊作為管理人或財務顧問,建議信托進行股權投資,同時管理公司也可以參與項目跟投。
    需要提及的是,《信托公司私人股權投資信托業務操作指引》第21條規定,“信托文件事先有約定的,信托公司可以聘請第三方提供投資顧問服務,但投資顧問不得代為實施投資決策?!?br/> 這意味著,管理人不能對信托計劃下的資金進行獨立的投資決策。同時,管理人或投資顧問還需要滿足幾個重要條件:(1)持有不低于該信托計劃10%的信托單位;(2)實收資本不低于2000萬元人民幣;(3)管理團隊主要成員股權投資業務從業經驗不少于3年。
    目前采用該模式的,主要為地產類權益投資項目。此外,一些需要通過快速運作資金的創業投資管理公司,也常常借助信托平臺進行資金募集。新華信托、湖南信托等多家信托公司都發行過此類信托計劃。
    模式六:母基金(FOF)
    母基金是一種專門投資于其他基金的基金,也稱為基金中的基金(Fund of Fund),其通過設立私募股權投資基金,進而參與到其他股權投資基金中。
    母基金利用自身的資金及其管理團隊優勢,選取合適的權益類基金進行投資;通過優選多只股權投資基金,分散和降低投資風險。
    國內各地政府發起的創業投資引導基金、產業引導基金都是以母基金的運作形式存在的。政府利用母基金的運作方式,可以有效地放大財政資金,選擇專業的投資團隊,引導社會資本介入介入,快速培育本地產業,特別是政府希望扶持的新興產業。

    Q4:私募股權投資基金的組成形式

    私募股權投資基金的組成形式有三點:
    一、信托制 信托制特點:類似有限合伙,同樣有免稅地位;但資金需要一步到位,使用效率低;涉及信托中間機構,增加基金的運作成本。
    二、公司制 公司制基金的特點:需要繳納企業所得稅;股份可以上市;投資收益可以留存繼續投資;企業所得稅之外投資者需要交納個人所得稅,涉及雙重征稅。
    三、有限合伙制 有限合伙制特點:普通合伙人(GP)與有限合伙人(LP)共同組成有限合伙企業,其中私募股權投資公司作為GP,發起設立有限合伙企業,并認繳少部分出資,而LP則認繳基金出資的絕大部分。GP承擔無限責任,負責基金的投資、運營和管理,并每年提取基金總額的一定比例作為基金管理費;LP承擔有限責任,不參與公司管理,分享合伙收益,同時享有知情權、咨詢權等。
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    Q5:私募股權投資基金和創業投資基金的概念和區別?

    私募股權投資基金PE一般投資的比較相對成熟的項目公司,創投VC則投資的更為前期些,當然,約往前風險也越大,但相對投入少產出也可能更大,但也可能最后不成功。PE投資的項目相對更容易成功。

    Q6:私募股權投資基金和創業投資基金的區別

    股權投資基金、私募股權投資基金是private
    equity的英文翻譯過來的,只是翻譯的不一樣,表達的意思是一樣的,主要投資于企業生命周期中的中后期成熟階段的企業;創業投資基金是venture
    capital翻譯過來的,又翻譯為風險投資,主要投資于早期階段的企業;產業投資基金是側重投資于某一個產業的投資基金,既可以投資于相應產業中的早期企業,也可以投資于相應產業中的中后期企業;創業風險投資引導基金一般跟各地方刺激產業的招商引資政策相關,主要用于地方規劃產業的企業的股權投資。

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